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    中邮证券:给予安徽合力增持评级

    来源:hth华体汇    发布时间:2024-03-16 15:09:43
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      中邮证券有限责任公司陈基赟,刘卓近期对安徽合力进行研究并发布了研究报告《叉车景气度回升,锂电化+国际化加快》,本报告对安徽合力给出增持评级,当前股价为17.96元。

      公司发布2022年年报,全年实现盈利收入156.73亿元,同增1.66%;实现归母净利润9.04亿元,同增42.62%;实现扣非归母净利润7.47亿元,同增48.73%。

      锂电化+国际化+原材料价格下行促使毛利率同比增加,费用管控得当。公司2022全年毛利率同增1.44pct至16.99%,核心原因包括:一类叉车(电动平衡重式叉车)替代四五类叉车(内燃平衡重式叉车)节奏加快;出口叉车占比提升;钢等原材料价格下行。期间费用率同减0.07pct至9.9%,其中销售费用率同增0.15pct至3.52%;管理费用率同增0.14pct至2.72%;研发费用率同减0.14pct至3.93%;财务费用率同减0.23pct至-0.27%。

      经营性现金流略有增加,投资性现金流持续流出。全年公司经营性现金净流入7.7亿元,同比增1.23亿元;投资性现金净流出12.8亿元,同比多流出0.72亿元。收、付现比分别同增7.58pct、9.87pct至86.81%、83.02%。

      预计锂电化+国际化趋势仍将延续,盈利能力有望持续改善。公司的锂电专用车具有媲美燃油车的综合性能,适应复杂工况能力强,全生命周期综合成本低,超长质保等特点,形成了爆款系列新产品。同时,公司打造欧洲、东南亚、北美、中东等四大海外中心,2022年整机出口6.38万台,同比高增70.42%。展望未来,我们预计锂电化+国际化趋势仍将延续,公司产品结构有望持续改善。此外,钢价有望企稳,能更加进一步改善公司盈利能力。

      产能持续扩张,有望进一步加大规模优势。企业具有以合肥总部为中心,以宝鸡合力、衡阳合力、盘锦合力、宁波力达以及浙江加力为西部、南方、北方和东部整机生产基地,以合肥铸锻厂、蚌埠液力公司、安庆车桥公司等核心零部件体系为支撑的百亿产值布局。同时,公司正开展新能源电动仓储车辆、衡阳合力扩建及人机一体化智能系统南方基地项目建设,能更加进一步提升电动仓储系列新产品生产能力;扩建以新能源电动叉车、全系列内燃叉车以及防爆叉车为主导的合力南方生产基地。

      证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司孔令鑫研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达81.23%,其预测2023年度归属净利润为盈利7.07亿,根据现价换算的预测PE为18.91。

      该股最近90天内共有7家机构给出评级,买入评级6家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为20.29。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,安徽合力(600761)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力平平,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须着重关注的财务指标包括:有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星,好价格指标4星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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